El Futuro de la Inflación en Argentina.

Como dice Nicolini, podemos hablar de teorias de crecimiento de dinero y precios. Pero la variable que nunca se podrá analizar son las expectativas y más aún las expectativas de los consumidores y de los demandantes de billetes. El dilema de tasa vs infla no es nuevo. Unos dicen que no hay q comprar dólares y otros dicen que hay que esterilizar, el abanico es grande pero la realidad es una. Siempre en la economía privará la confianza, la confianza de la política y de los pasos que siguen los responsables de la cosa pública. Muchos no vieron y subestimaron la glasnot y la perestroika: ahora estamos pasando del sistema de la extrema pobreza al escenario de la miseria. En el estudio preliminar de «El arte de la guerra» se dice como quien no quiere la kosa: «Demasiado perfecto todo: es, en efecto, una máquina de combate puramente teórica, un excelente plan de batalla que no puede funcionar en la realiad, porque parte de supuestos que no tienen en cuenta las circunstancias concretas de la acción».»La estrechez de visión política de los gobernantes italianos de esa época (1500 -1550), reconocidos en Europa como hábiles y astutos, pero dados a la intriga y a la exclusiva tarea de aumentar su poder personal,carentes de un verdadero proyecto político a larogo plazo, anulaba toda posibilidad de plantear una auténtica política nacional y degeneraba en continuos enfrentamientos internosy externos que propiciaban esa sitauación en la que maquiavelo pudo aprender como en la mejor escuela». «La guerra hace al ladrón, y la paz lo ahorca. Ya hace muchos años que en el país seguimos la cita de Herbert Kaufman ex profe de la University de Yale que examina las empresas como si fuesen maquinas, y otras veces como si fuesen organismos, aunque aclara que no son lo uno ni lo otro. Pregunta mister kaufman: por qué mueren las organizaciones? respuesta: porque se detienen sus motores. p: por qué se detienen sus motores?r: usualmente porque se les presentan problemas de recursos. p: por qué se les presentan problemas de recursos? r: porque su ambiente es volátil y el ajuste no es fácil p: entonces: como llegan a viejas algunas organizaciones?r: tienen suerte. Agrego como curiosidad «El azar sólo favorece a las mentes preparadas».

JP, muy bueno, muy interesante…aplauso y ojala sigan otros parecidos.

El ajuste a la economía de USA te va a dar cosas muy diferentes anrtes de los 80, y después de los 80, por ésta razón:

http://www.shadowstats.com

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Querido Juanpa. Está bien, ¡que lo parió que tu post fue monetarista! Contundente, doblemente por lo simple. Pero…dejame ir a los números, a los anuales, porque me parece que puede haber un entusiasmo exagerado con la aplicación lisa y llana de la relación. Con un cuantitativismo simple explicas por que en 2007 la inflación oficial da bien por debajo de la estimada justo cuando empezaron a trucharla. Ahora bien, en 2008 y 2009 me parece que sucedieron cosas relevantes que la simplicidad obviamente no considera. Se desataron conflictos varios, entre ellos el campo como el más destacado pero se sucedieron otros, que «asustaron» a la demanda de dinero. Y no menos importante se truchó, ya alevosamente, el PIB en varios puntos porcentuales (por favor no me hagas dar exactitudes aca). Estas cuestiones elevarían en «varios puntos» la tasa estimada para 2008 y 2009 y entonces me hacen dudar seriamente sobre si efectivamente las consultoras privadas exageraron la inflación en esos años como deducís. Por otra parte es simple y convincente lo que algunas de ellas hicieron: comparar los precios de una canasta de publicación inequívoca y ponderadas con publicación ipc y la diferencia es mas del doble. Y ello es a prueba de cualquier modificación «metodológica» (ponderadores) que es donde quieren embarrar la cancha. Por las dudas te aclaro que no tengo acciones en ninguna consultora privada. Fuerte abrazo.

Estimado Juan Pablo: No hay duda. Aún el estructuralista más acérrimo (y consistente) debería coincidir en que, al final del día, “la inflación tiene – para parafrasear a Friedman- siempre, y en todo lugar, al menos cierto componente monetario”. Más aún, hay evidencia suficiente y contundente, proveniente tanto de datos de series de tiempo como de cross section, que muestra la existencia de una proporcionalidad muy estrecha (elevadísima) entre el crecimiento del dinero y la inflación (vgr. Mc Candless y Weber (1995), entre varios otros). Ese es un debate (prácticamente) saldado.

Pero numerosos trabajos en esta tradición (Rolnick y Weber (1997), Benatti (2009)) también ponen de manifiesto que el vínculo entre el dinero y la inflación, no es invariante a los regímenes monetarios. En particular, se observa que la correlación entre la evolución monetaria y la inflación es considerablemente más reducida bajo patrones de dinero mercancía (patrón oro o esquemas de caja de conversión) –en los que la infla tiende a ser mucho más reducida- que bajo esquemas de dinero fiduciario.

Por eso, ¿por qué bastardear una de las regularidades empíricas más sólidas de las que disponemos (Lucas (1980)) haciendo de ella un uso indebido? Antes que una inferencia sugerente, el gráfico mensual que se adjunta es un ejemplo de ese abuso. No creo que, a estos niveles, ni al propio Friedman se le ocurriría explicar la evolución de la tasa de inflación mes a mes recurriendo -¡¡¡exclusivamente!!! -al comportamiento del dinero (¡¡¡Díganle por favor a Krugman de dónde tiene que estudiar esto para el examen de Econ II en la Di Tella!!!).

De hecho, la fuerte oscilación que se observa en la “predicción teórica” proveniente de tu “modelo” –en el que la inflación estimada pasa de alrededor de 20% a/a a 0% a inicios de 2009!!!- parece indicar que, muy a tu pesar, te estás topando con un típico episodio de marcada inestabilidad en la demanda de dinero, como bien te sugiere José Luis M. (De paso, las situaciones de “missing money” y de inestabilidad de la demanda de dinero no invalidan, por cierto, las predicciones de largo plazo de la teoría cuantitativa pero sí explican por qué la mayoría de los BC de los países desarrollados abandonaron desde mediados de los ochenta las metas de agregados monetarios y migraron hacia la tasa de interés como esquema operativo de sus esquemas de intervención….Cabe admitir que no sin costo, como lo atestigua la reciente crisis financiera global causada, entre otros factores, por un proceso de creación monetaria crecientemente descentralizada en un contexto de fuerte innovación financiera).

En efecto, si se analizan con algún cuidado los datos del período 2008-2009, se puede apreciar que el BCRA incumplió las metas intermedias de su propio programa de esos años (o lo cumplió en el piso de sus bandas, como publicitaron las autoridades del momento), precisamente porque, más allá de su voluntad expansiva, el sector privado estuvo activamente sustituyendo pesos por activos externos en un contexto de fuerte incertidumbre. Pero la inflación, si bien se desaceleró, mostró un piso cómodamente superior a lo que muestran los datos oficiales del período…y a las predicciones de tu modelo.

Esto remite a un punto que enfatiza Luciano Laspina: al menos hasta inicios de 2010 cuando empiezan a esbozarse ciertos rasgos de un régimen de potencial dominancia fiscal, el esquema parece funcionar como uno de dinero pasivo, un punto que se pasa por alto en tu análisis. Hay que conceder, de todos modos, que a partir de ese momento la causalidad parece crecientemente comenzar a ir de dinero a precios. Por eso coincido en que, a este paso, vamos camino de recordar que, en el largo plazo, tu modelo es cierto.

Aún así, suponer que, en presencia de elementos inerciales, expectativas desancladas, puja distributiva, problemas de oferta y shocks de términos de intercambio, la desinflación la vamos a lograr por vía monetaria exclusivamente es, recordando un viejo apotegma estructuralista, asumir que “podemos detener la marcha de un automóvil tomándolo por la antena”.

Atentamente, Severino