No tengo ni cobre. Eso parece ser lo que Codelco le dirá al fisco chileno dentro de algunos años a menos que la cuprífera estatal lleve a cabo un fuerte plan de inversiones. Codelco ha venido preparando un ambicioso plan de inversiones desde hace ya algunos años. Los datos más recientes indican que la empresa debe invertir cerca de US$30.000 millones (equivalentes a cerca de un 12% del PIB) en los próximos años. De éstos, en torno a US$20.000 millones corresponden a los llamados proyectos estructurales, que incluyen entre otros Chuquicamata subterránea, la expansión de Andina y un nuevo nivel mina en El Teniente.
¿Cuál es el objetivo de este plan de inversiones? A grandes líneas, mantener la producción actual de Codelco. Así es, la cuprífera estatal produce hoy cerca de 1.750.000 toneladas métricas finas. De acuerdo con información pública, si Codelco no lleva a cabo este plan maestro de inversiones, su producción se reducirá a menos de 750.000 toneladas el año 2021. Con una reducción de la producción a la mitad del nivel actual, y dadas las proyecciones de costos y precios, es evidente que la recaudación fiscal asociada a Codelco caería significativamente en el futuro.
¿En cuánto? El aporte de Codelco al fisco, que alcanzaría US$19.000 millones en el período 2010-2013, caería a US$6.000 millones en el período 2014-2017 si Codelco no invierte en sus proyectos estructurales. Y dicho aporte sería cero hacia el año 2019 sin estos proyectos. Así es: el “sueldo de Chile” podría ser cero en caso de no realizarse el plan de inversiones.
Es importante señalar que incluso desarrollándose completamente el plan de inversiones, el panorama de aportes al fisco por parte de Codelco tampoco es para saltar de alegría. Con dicho plan de inversiones esas transferencias bajarían a menos de la mitad del aporte realizado en los últimos años. Y dichas proyecciones no consideran ninguna capitalización. Si consideramos que parte de dicha inversión debiese ser financiada con aportes de capital, los aportes de Codelco al fisco serían aun menores. Es decir, nada volverá a ser como en estos últimos años.
Como Codelco tiene un dueño, el Estado de Chile, la administración de la empresa tiene que solicitar que el gobierno la autorice a realizar estas inversiones. ¿Cuál ha sido la posición del Ejecutivo en esta materia? En su momento señaló que el plan de inversiones de Codelco era clave para mantener la competitividad de la empresa y para mantener su clasificación de riesgo, lo que le permite a la empresa un acceso en buenas condiciones a financiamiento en los mercados internacionales.
Codelco ha señalado que para financiar dichos proyectos a un costo razonable requiere una capitalización de US$5.000 millones. Lo anterior permitiría financiar el plan de inversiones con una mezcla de deuda y capital que viabilizaría los proyectos.
Pero en el transcurso de las últimas semanas se ha hecho pública la decisión del gobierno de capitalizar a la cuprífera estatal por un monto menor al solicitado. El gobierno le ha pedido a Codelco que se endeude por un monto mayor al esperado para financiar los proyectos. La empresa ha señalado que en este contexto algunas de las iniciativas se “postergarían”.
Dada dicha postergación es esperable que los ingresos fiscales a futuro serán menores que los contemplados en el plan de inversión actual. Y menores aun si se considera que parte de esos ingresos tendrán que ser utilizados para capitalizar Codelco. Así, será responsabilidad del próximo gobierno capitalizar a Codelco para así evitar una caída en el aporte de la empresa al fisco en el mediano plazo y una desaparición de su aporte en el largo plazo. Y dicha necesidad de capitalización ocurrirá en un contexto de menores excedentes de Codelco.
El gobierno ha señalado que Codelco debe hacer un esfuerzo en materia de contención de costos. Y ciertamente ésta es una tarea urgente. Una tarea que la empresa en su conjunto debe abordar decididamente. Pero lo cierto es que de acuerdo con lo expuesto por la administración de la empresa, la realización de estos proyectos de inversión estructurales es un elemento crítico para asegurar que Codelco siga contribuyendo en el largo plazo al fisco y de esta forma al financiamiento de un gasto público.
Y hablando de ingresos estructurales… El gobierno presentó hace unos días su evaluación de la gestión pública del año 2012 y la actualización de proyecciones fiscales para este año 2013. El gobierno indicó que el déficit fiscal estructural fue de 0,4% del PIB en 2012. Así es, muy cercano a un presupuesto equilibrado desde el punto de vista estructural. Lamentablemente, el gobierno ha decidido no perseverar y aprovechar la reducción en el déficit fiscal. De hecho, ha anunciado que el déficit estructural este año 2013 será de 1,2% del PIB. De esta forma, el gobierno les ha heredado a futuras administraciones la tarea de balancear las cuentas fiscales.
Todo esto se da en un contexto en el que el precio del cobre se mantiene aún en niveles superiores a US$3. Como probablemente el precio del cobre irá cayendo en el tiempo, hay otra razón que se suma a todas las ya expuestas para proyectar que los ingresos provenientes del cobre caerán en el tiempo. Pero nuevamente esta situación tendrá que ser enfrentada por futuras administraciones.
(*) El autor es académico de la Escuela de Negocios en la Universidad Adolfo Ibáñez (UAI).
